地缘政治风险与经济表现——来自全球的经验(3)-实事求是

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地缘政治风险与经济表现——来自全球的经验(3)

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（一）来自全球的经验

地缘政治风险是不确定性风险，这些不确定性会在家庭、企业、金融市场中造成经济创伤后应激障碍（post-traumatic stress disorder，PTSD）（Carney，2016），即对下行尾部风险有高度敏感性，对未来日益谨慎，厌恶持有可能暴露于未来“灾难风险”中的资产，也不愿意作出不可逆转的决定。如研究表明，上世纪30年代的“大萧条婴儿”（Depression Babies），他们承担金融风险的意愿较低，参与股市的可能性较小，并且在参与的条件下，投资股票的资产比例较低，对未来的回报更悲观（Ulrike Malmendier和Stefan Nagel，2009）。在影响机制上，地缘政治风险对经济行为主体风险认知和经济行为的影响，会在消费、投资、就业、金融市场等经济指标上体现出来；此外，这种影响还会改变全球地缘经济格局，如影响全球贸易、跨境直接投资和产业链供应链重塑等。影响机制见图3。

（三）对地缘经济格局的影响

上文已经指出，1900年以来地缘政治风险GPR指数最高值出现在两次世界大战期间，不难想象，两次世界大战对全球经济的影响应该是灾难性的，但由于没有全球经济增长的统计数据，无法比对全球GPR指数与全球GDP增速之间的关系。全球GDP增速统计数据始于1961年，通过比较1961年至今GPR指数（各年均值）与全球GDP增速（2022年GDP数据采用IMF预测数），发现GPR指数提高年份对应全球经济增速的快速下降（见图6），表明地缘政治关系紧张恶化对全球经济增长有明显的负向冲击。如1973、1979、1990三次石油危机期间，同时分别爆发了三次大的地缘政治冲突，即阿拉伯国家和以色列之间的赎罪日战争（也称为第四次中东战争）、伊朗和伊拉克之间的两伊战争、伊拉克入侵科威特战争，三次大的冲突不仅导致GPR指数大幅提高，而且全球经济增长受到了极大破坏，全球GDP增速分别从6.4％、4.2％、4.6％降至0.6％、0.4％、1.5％（见图6）。2022年发生的乌克兰战争，历史经验再一次得到验证，根据国际货币基金组织（IMF）7月份的最新预测，2022年全球经济将从去年的6.1％降至2.9％。

地缘政治关系紧张，不可避免地会影响到冲突双边或多边贸易往来，抑制贸易增长，降低全球贸易增速；同时升级的地缘关系也会导致跨境投资环境恶化，投资风险增加，影响跨境直接投资的增长。减缓的全球贸易和投资增速，一方面会影响全球经济增长，另一方面也不利于劳动生产率的提高。

检验结果表明（见图7），两个标准差的GPR冲击：（1）会使GPR指数在两年内保持在高位，地缘政治风险居高不下；（2）与高地缘政治风险相随的，是波动率指数（VIX）所衡量的金融市场不确定性的短期上升，股票和国际油价的下跌，以及2年期美国国债收益率的降低，金融状况先收紧后宽松；（3）固定资产投资将逐步下降，1年后下降1.5％，然后逐步恢复到趋势值水平；（4）劳动力市场状况也将恶化，1年后工作时间将减少0.6％。

四、地缘政治风险对经济的影响：来自全球和美国的历史经验

（三）小结

文章来源：《实事求是》网址: http://www.ssqszz.cn/zonghexinwen/2022/0903/378.html